来源：富宝钢铁

　　富宝钢铁调研：

　　钢贸帅哥A：目前库存一直保持比较健康的状态，市场我个人还是比较看多，至少年前是这样，原料价格下不来，成品的价格怎么有空间下来呢，但是我后面可能操作的会继续保持低库存运行，不去交易近期的行情。

　　美联储降息预期转弱，宏观情绪反复

　　2023年12月非农就业人口新增21.6万人，不仅远高于普遍预期的17.1万人，也高于11月修正后的17.3万人，失业率为3.7%。在数据公布后，美元汇率攀升，非农就业数据增长超出预期，促使金融市场对美联储3月降息的预期回落。

　　1月9日，美联储理事鲍曼表示，尚未达到降息适当的时机；仍然存在重大的通胀上行风险，仍需保持谨慎；如果通胀的发展进程停滞，仍有意愿加息；随着通胀率下降，降息最终会是适宜的；就实现2%通胀目标而言，政策似乎具有足够的限制性。

　　预计降息时点不会如市场预期的3月那般乐观，美联储降息或于今年年中前后。

　　原料端支撑短期走弱，焦炭预计有三轮提降

　　【富宝资讯】唐山地区个别钢厂已通知焦炭第二轮降价，幅度100-110元/吨，10号0点执行。

　　目前钢厂亏损加剧，下游钢厂和焦企正处于冬储过程中，有一定需求支撑。但由于铁水供应的不断回落，煤焦供需差持续扩大，焦炭消耗需求走弱，并控制到货节奏，且焦企利润尚可，短期产量有所增加，钢厂焦炭累库10万吨，产业层面承压，为钢厂第二轮创造条件。月末钢厂可能将提出第三轮下调，但考虑到时间临近春节，第三轮下跌的执行需要观望。

　　铁矿价格高位震荡，国内进口矿到港仍处于高位水平，在钢企复产以及春节前补库需求的驱动下，进口矿总库存进一步增加，且主要体现在钢厂环节，反观港口以及压港资源，预计维持当前水平，阶段性进一步累库空间有限。铁矿紧平衡较为明确，高炉复产后有补库需求支撑，虽然盘面有所回落，但基本面整体偏强，矿石现货价格既有需求端支撑，亦有高供给压力，预计矿石价格仍以高位震荡走势为主。

　　需求难有增加，库存下跌空间有限

　　目前钢材需求尽管偏弱但基本处于稳定状态，较2022年相比并未发生大规模下降情况，原因则是因为今年过年时间较晚，目前市场内部交易季节性因素影响较大，还有则是目前钢价长期处于高位，贸易商对于投机的心态趋于谨慎，终端对于钢价的接受程度不高，随着淡季的持续和冬储季的到来，需求难有大幅增加，要注意投机采购利润实际兑现情况。

　　原料价格处于高位，钢厂利润持续压缩，钢厂生产积极性有所影响，在钢厂没有大幅度复产之际，库存压力尚可，发生负反馈的概率较低，叠加政策有陆续出台可能，整体而言库存趋势性矛盾并不显著，跌下来有成本和冬储采购支撑，因此库存向下空间有限。

　　今日建材走势

　　9日全国线螺价格稳中偏弱运行。53个样本城市中，保持平稳的城市27个，占比50.95%；下跌城市25个，占比47.17%，跌幅10-30；上涨城市1个，占比1.88%，涨幅10。截止发稿：9日唐山方坯暂稳，报3630元/吨。昨日钢坯弱调20元，下游钢企低-价采买坯料补库的操作有所增加，今钢坯直发成交表现一般。期货盘面弱势震荡，贸易商心态较谨慎，观望情绪愈发浓烈，现货资源持稳较多，商户反馈市场实际成交有优惠，下游采购多按需，低位成交表现尚可，投机情绪偏弱，整体成交表现较为一般，午后唐山部分钢厂小幅探涨，市场商户大幅降价出货意愿有限，海外地缘风险加剧、美联储降息预期降温以及国内政策刺激放缓，终端需求偏弱难以支撑，市场悲观情绪主导，临近年底，市场开始累库，基本面趋弱，焦炭开启二轮提降，但钢厂仍有亏损，挺价情绪仍在，短期钢价或震荡运行，注意关注库存及宏观面等对钢市的影响。

　　盘面走势

　　卷螺期货偏弱震荡，其中，期螺05收3943，跌18；期卷05收4049，跌13。沪指收报2893.25点，涨0.20%。深成指收报8971.72点，涨0.27%。期螺05前20名主力机构多头减仓0.4万手，空头增仓2.1万手，持仓变动偏空。今日螺纹注册仓单增加14051吨到47575吨。10日起唐山个别钢厂焦炭开启第二轮提降，幅度100-110元/吨，双焦价格偏弱运行，市场预估将有三轮提降。近期成材价格震荡下行。供应上，近期环保预警解除，前期环保停产的钢厂逐步复产，不过新的钢厂年度检修减产增多，后续会限制成材产量回升的空间。需求上看，螺纹需求进入季节性淡季。短期来看，成材价格维持偏弱运行，卷螺期货或仍有下行空间。留意期螺支撑3900，压力3970；期卷支撑4000，压力4070。

　　总 结

　　当前国内政策真空期叠加海外风险加剧，美联储降息预期降温以及国内政策刺激放缓，市场悲观情绪主导，市场重回产业基本面，成材终端需求偏弱压制上方空间，钢厂处于亏损状态，1月复产态度较为理性，目前的支撑在于钢厂进入复产周期，成材弱需求向上传导路径不顺畅，钢厂继续向炉料让利，在铁矿基差较为健康的情况下，盘面下方空间有限。同时成材需求尽管偏弱但基本处于稳定状态，在钢厂没有大幅度复产之际，库存压力尚可，发生负反馈的概率较低，淡季钢材向上看不到需求新增量，往下也缺乏全面累库后负反馈基础，整体来看上有顶点下有支撑，短期盘面震荡运行，政策有陆续出台可能，整体而言趋势性矛盾不显著，后续关注成材累库进度和宏观政策。